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Oct
16
lun
Séminaire Labex ReFi & EIFR – MAÎTRISE DES DATA ET RGPD : TECHNOLOGIES ET NOUVEAUX PROCESS
Oct 16 @ 8 h 30 min – 13 h 00 min

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MAÎTRISE DES DATA ET RGPD : TECHNOLOGIES ET NOUVEAUX PROCESS

PRÉSENTATION

Jusqu’ici les données des entreprises étaient contingentées dans des silos et sous traitées aux services informatiques. La révolution prudentielle de la dernière décennie a fait exploser le nombre de reportings, lesquels ont généré une massification des données. Combinée avec la découverte par les Fintechs et les Gafa de la valeur d’usage (donc pécunière) de ces données, cette révolution a entraîné un nouveau risque de cyberattaque face auxquelles il a fallu créer de nouvelles contraintes : d’appropriation, de qualité, de traçabilité, de transparence, de propriété des données. Ces contraintes impactent non seulement significativement les organisations, les architectures des systèmes d’informations, mais aussi les relations à la fois internes entre les équipes compliance et métiers, et à la fois externes entre les institutions et les clients particuliers (RGPD). Un mauvais usage des services et produits financiers faisait déjà l’objet de sanctions de plus en plus significatives, mais à présent la donnée elle-même est sanctionnable, avec des plafonds de sanction qui vont devenir excessivement lourds à partir du 25 mai 2018, date de la mise en application du Règlement européen RGPD : 4% du chiffres d’affaires mondial ou 20 millions d’euros.

La problématique du moment est le maintien de systèmes de reporting financier cohérents (ils demeurent un outil de pilotage économique / des risques internes et externes incontournables) avec l’implémentation de nouveaux systèmes de contrôle des données pour déceler celles à caractère personnel qui présentent désormais un risque élevé de cyberattaque ou de conformité. Dans une configuration culturelle et organisationnelle qui est le fruit d’un long héritage, la mise en œuvre de cette réforme sera forcément source de tensions internes très fortes. C’est là que les nouvelles technologies peuvent devenir un medium pour faire face à une équation quasi insoluble. Mais le DPO (Data protection Officier), nouveau héraut de cette bataille pour la défense de la vie privée noyée dans le big data, est désormais la pierre angulaire pour garantir la conformité à ce règlement.

Ce séminaire va donc dans un premier temps poser les éléments de contexte et de réglementation avec l’ACPR et la Cnil. Puis nous illustrerons l’accompagnement à la mise en œuvre à la fois humaine et technique avec le témoignage de Fintechs et l’intégraion du règlement au sein des institutions financières. Nous illustrerons le règlement par un exemple concret de mise en application du RGPD dans un groupe présent à l’international. Enfin, un grand établissement bancaire viendra partager ses best practices et ses challenges.

  

   Public visé    

  • Banquiers, assureurs, gestion d’actifs
  • Directeurs de la conformité et directeurs des risques
  • DSI, directions informatiques
  • Data Protection Officer, Chief Data Officer, marketing officer, Chief Information Security Officer, Data Privacy Offciers, Directeurs Multicanal, Directeur CRM
  • Régulateurs et juristes

OBJECTIFS

  • Sensibiliser les acteurs aux principales obligations liées du nouveau règlement sur la donnée personnelle
  • Présenter des offres de fintechs d’aide à la gestion de la donnée
  • Obtenir le retour d’expérience et les attentes d’un grand groupe bancaire

PROGRAMME

8h30
Introduction
8h45
Présentation du RGPD – Challenge réglementaire – Outil de conformité et de pilotage
Le ressenti des Corporates sur le texte et les principaux challenges réglementaires Retour d’expérience thématique
Panorama d’outils de mise en conformité et de pilotage Imaginer et promouvoir des usages innovants malgré de nouvelles contraintes
10h00
La technologie au service de la maîtrise des risques et de la conformité, l’approche du superviseur vis-à-vis des solutions technologiques innovantes et des Regtech
10h25
Pause
10h40
RGPD : un outil d’aide à la transformation digitale responsable Privacil powered by case manager d’IBM

Le rôle du DPO, l’Union des DPO, la certification Bureau Véritas Certification

11h00
Fintech : un exemple d‘audit et d’externalisation du DPO pour le pilotage de la conformité en continu (à destination des petites structures)
11h20
Se prémunir contre une cyber-attaque
  • Démo de la solution
  • Retour d’expérience de maîtrise d’ouvrage et mise en œuvre

 

11h40
Un cas Concret : la mise en œuvre du RGPD dans le groupe Tessi

Le DPO (data protection officer), le grand architecte du projet mais qui travaille avec la Direction Informatique, la direction Juridique et l’ensemble des parties prenantes dans le groupe

12h00
RGPD : La gouvernance intégrée en pratique
12h30
Questions & réponses
13h00
Conclusion

 

Inscription en ligne 

 

EQUIPE EIFR
European Institute of Financial Regulation (EIFR)
Palais Brongniart
28 place de la Bourse
75002 PARIS
Tél: +33 (0) 1 70 98 06 53

contact@eifr.eu
Oct
19
jeu
Research Seminar, ReFi – Market Manipulation and Suspicious Stock Recommendations on Social Media, by Thomas Renault
Oct 19 @ 12 h 00 min – 13 h 30 min

 

 

Organized by Prof. Gunther Capelle-Blancard (Université Paris I Panthéon-Sorbonne, Labex ReFi) and Prof. Christophe Moussu (ESCP Europe, Labex ReFi).

Thomas Renault

Université Paris I Panthéon-Sorbonne – Laboratoire PRISM

Catholic University of Lille

IESEG School of Managemen

(cv & bio)

Market Manipulation and Suspicious Stock Recommendations on Social Media

Abstract 

Social media can help investors gather and share information about stock markets. However, it also presents opportunities for fraudsters to spread false or misleading statements in the marketplace. Analyzing millions of messages sent on the social media platform Twitter about small capitalization firms, we find that an abnormally high message activity on social media is associated with a large price increase on the event day and followed by a sharp price reversal over the next week. Our findings are consistent with the patterns of a pump-and-dump scheme, where fraudsters use social media to temporarily inflate the price of small capitalization stocks. To differentiate between the effects of overoptimism by noise traders and the illegal gains of a pump-and-dump scheme, we investigate social interactions between Twitter users through the use of network theory. We identify several clusters of users with suspicious online activity (stock promoters, fake accounts, automatic postings), favoring the manipulation/promotion hypothesis over the behavioral hypothesis.

 

(Paper )

ESCP EUROPE
79 avenue de la République 75011 Paris
Thursday 19 october 2017
12:00am  to  13:30pm, Room 4310
For security reason, please register before the deadline.
Deadline: 17 octobre 2017
NB. If you are prevented from coming, we would be obliged if you could inform us as soon as possible at contact@labex-refi.com.
Oct
20
ven
Soutenance de thèse de Stéphanie Ligot: « The equity market and its price discovery risk »
Oct 20 @ 14 h 30 min – 17 h 30 min

Le Labex ReFi a le plaisir de vous inviter à la soutenance de thèse de :

Stéphanie Ligot

Doctorante à l’Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne et Membre du Labex ReFi

Titre de la thèse :

« The equity market and its price discovery risk »

Sous la direction du Professeur Roland Gillet

Le 20 octobre 2017, à 14h30, au Centre Panthéon, 12 Place du Panthéon, 75231 Paris, 1ère étage, en salle 1

A la fois pour des questions d’organisation et de sécurité, merci de prévenir Stéphanie Ligot de votre venue. Merci également de bien vouloir vous munir de votre carte d’identité.

Jury de thèse

Rapporteurs :

Monsieur Patrice Fontaine, Directeur de recherches au CNRS

Monsieur Patrick Sentis, Professeur des Universités, Université de Montpellier

Suffragants :

Monsieur Eric Lamarque, Professeur des Universités, IAE de Paris et Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne

Monsieur Yannick Malevergne, Professeur des Universités, Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne

 

Sommaire

  

La thèse se concentre sur l’étude des impacts de la directive européenne concernant les Marchés d’Instruments Financiers (MIF) et de sa révision (MIF II et MiFIR) sur le processus de découverte des prix. Selon Schreiber et Schwartz (1986), celui-ci est défini comme l’incorporation de l’information nouvelle dans le prix des actifs et la recherche de l’équilibre par le marché. Cette directive clé a pour objectif d’augmenter la concurrence et l’efficience au niveau des marchés européens tout en assurant la protection des investisseurs, ceci via une augmentation de la transparence et une exigence de politique de meilleure exécution des ordres de la part des firmes d’investissement.

Plus particulièrement, l’étude se focalise sur les actions françaises du CAC40 qui peuvent désormais être échangées en dehors du marché national réglementé, Euronext Paris. Les plateformes multilatérales de trading, les internalisateurs systématiques et les dark pools sont des alternatives qui ont été introduites par la directive.

En l’absence de consolidation du marché européen dans son ensemble et en présence d’une fragmentation spatiale des ordres de bourse, le risque est que certaines places d’échanges reçoivent plus d’ordres d’achat et d’autres, plus d’ordres de vente. Certains pensent que la technologie devrait lier des marchés spatialement fragmentés. Cependant, si suffisamment de flux d’ordres est retiré du marché réglementé et transparent, ce dernier pourrait ne plus assurer la découverte des prix car les prix et les quantités d’équilibre n’auraient pas été découverts par le marché dans son ensemble. De plus, même en présence d’un marché consolidé au niveau spatial, une fragmentation temporelle peut subsister. Elle correspond à la fracturation du flux d’ordres dans le temps, rendant la rencontre des ordres d’achat et de vente plus compliquée.

La thèse apporte tout d’abord un éclairage sur les enjeux et les implications de la directive sur l’efficience des marchés européens. Dans le premier chapitre, nous proposons un cadre d’évaluation de la directive. Une sélection des principaux travaux académiques est réalisée dans le domaine de la microstructure des marchés afin d’identifier les problématiques restant sans réponse et les enjeux pour sa révision en cours (MIF II).

Ensuite, une revue de la littérature sur le processus de découverte des prix du marché est opérée par la mise en lumière des principaux travaux théoriques, méthodologiques et empiriques. Les deux principales fonctions d’un marché sont de fournir de la liquidité et de permettre la découverte des prix. Cependant, la fonction de découverte des prix a souvent été un objectif de régulation négligé par rapport aux objectifs de transparence et de concurrence.

Après la mise en place de la directive MIF, il est important d’évaluer les risques de la fragmentation des marchés sur la qualité du marché. La précision du processus de découverte des prix dans un contexte post-crise d’amplification du trading à Haute-Fréquence et algorithmique est l’objet de notre étude. A ce niveau, la thèse propose tout d’abord une quantification du degré de fragmentation spatiale et temporelle du marché pour les actions du CAC40 dans le contexte post-MiF. Notre étude montre une augmentation de la fragmentation. Ensuite, nous évaluons la qualité du marché du point de vue de la découverte des prix par l’étude d’un indicateur qui a été développé par Ozenbas et al. (2002, 2011). Celui-ci est nommé ratio de volatilité normalisé. L’étude confirme l’existence d’un risque de découverte des prix plus important en début de journée avec quelques sensibilités avant et après l’implémentation de la directive MIF. Les causes potentielles de la précision du processus de découverte des prix sont étudiées au moyen de trois types de variables caractérisant chaque transaction. Nous constatons que le nombre de transactions et la proportion de traders à Haute-Fréquence à l’achat, sur la première demi-heure de la journée, jouent un rôle sur la précision de la découverte des prix. Dans l´environnement post-MIF, la fragmentation spatiale n’impacte pas de façon significative la qualité du marché pour les actions du CAC40 sur le marché d’Euronext Paris. A ce niveau, la fragmentation temporelle semble être plus déterminante.

Néanmoins, nous souhaitons mesurer l’impact de la fragmentation spatiale sur le processus de découverte des prix après la mise en place de la directive MIF. Sur base du flux d’ordres des actions du CAC40, nous étudions la contribution d’Euronext Paris, de BATS et de Chi-X à la découverte des prix pour un même titre via la méthodologie de Joël Hasbrouck (1995). Le prix sur lequel porte l’étude est le prix milieu de fourchette des meilleures limites à l’achat et à la vente, synchronisées à la seconde pour chaque action sur ces trois marchés.  L’émergence des parts de marché de BATS et Chi-X a été rendue possible par la mise en place de la directive MIF. Nous observons que la contribution des deux plateformes alternatives, BATS et Chi-X, est significative. Leurs parts de marché ont fortement augmenté mais Euronext Paris reste le marché principal. Il a un rôle de centralisation, de consolidation et de publication de l’information.

Suite à ces différentes études, la consolidation temporelle et spatiale des marchés européens reste un enjeu pour le futur. Le choix de la fréquence d’observation est fondamental. Une supervision indépendante au moyen d´indicateurs de la qualité des marchés du point de vue de la fonction de liquidité et de découverte des prix est nécessaire afin d’assurer la protection des investisseurs, tout en garantissant l’efficience et la compétitivité des différents acteurs du marché. Un niveau approprié de transparence doit être trouvé sur les marchés pour rendre compatible la consolidation des transactions et la fragmentation du marché, qui encourage la concurrence et l’efficience.

Mots clés : Régulation financière, Microstructure, Qualité du marché, Consolidation versus fragmentation, Découverte des prix, Trading à Haute-Fréquence, Cointégration, Modèles à correction d’erreurs, MIF.

 

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